“债(zhai)券通”是繼沪港通與深港通之后中(zhong)國资(zi)本市場的又一重大開放舉措，因而“债(zhai)券通”的相關進展備受國内外(wai)投资者的(de)關注。
據新華社(she)報(bao)道，4月11日，國(guo)務院总理李克強在會见新晉(jin)香港特區长官林鄭月娥時表示，今年，中央政府要研(yan)究(jiu)製定粤港澳大湾區发展規劃，將推出内地和香港(gang)之間的“债(zhai)券通”，目(mu)的就是進一步密切内地與香港的交流合作，繼(ji)續為香港发(fa)展注入新動能。
就在(zai)11日，港(gang)交所行政总裁李小(xiao)加就“债(zhai)券通”問題回答(da)媒體(ti)提問時也表示，目前“债(zhai)券通”的筹備工作進展順利，但暂未掌握具體的推出時間表，強調监(jian)管機構仍需要時間研究交易及清算模(mo)式等，如果準備好就會適時公布細節。稍早的4月10日，“中國財政部5年期國(guo)债期货合約”正(zheng)式在港交所挂牌交易(yi)，这(zhe)被業界(jie)視為是“债(zhai)券通”的前奏。
受访機構(gou)人士表示，预(yu)計不會(hui)推迟太久。未(wei)來“债(zhai)券通”開通會使得國内的债券市場和香港的债券市場(chang)實現互通互投(tou)，有利於推動中國资本市場的(de)國际化(hua)；同(tong)時，债市的進一步(bu)開放有利於人(ren)民幣國际化的深化；而境外投资者的(de)參與也將豐富我國债券市場(chang)投资者的類型，促進我國(guo)债券(quan)市場進一步发展成熟。
年内或將開通
據(ju)悉，所谓(wei)“债(zhai)券通”，是允許境外资金(jin)在境外購買内地(di)的债券。
有(you)公開资料顯示(shi)，债券通的概念(nian)是在2016年1月被(bei)提出來。港交所將债券通納入(ru)到了2016~2018年的战略規(gui)劃，並將其作為未來互聯互(hu)通策略的重要一(yi)環。
進入(ru)2017年，種種迹象顯(xian)示债券通的相關進展(zhan)更是加快。今年1月29日，李小加在(zai)介紹(shao)2017年工作計劃時表示，現(xian)正探(tan)討债券通模式，主要(yao)是機構债券市場的場外交易模式，旨在连通内地主要在岸债券市場基礎設施，提供(gong)跨境現(xian)货债券交易及結算。近來，一些官員與交易所(suo)人士也多次提及推(tui)出“债(zhai)券通”的事項。
“债(zhai)券通”會何時推出？前(qian)海開元基金首席經濟學家杨德龍(long)對《中國經(jing)營報》記者(zhe)表示，“预(yu)計不會(hui)推迟太久，因為現在沪港通、深(shen)港通為‘债(zhai)券通’提供了先行(xing)經(jing)驗，並且目前技術上(shang)也没有太大障(zhang)碍。”
在(zai)杨德龍看來，現在沪港(gang)通、深港通已經(jing)開通，並且運(yun)行平稳(wen)，A股與港(gang)股實現了全面的互通(tong)互投。未(wei)來“债(zhai)券通”開通使得國内的(de)债(zhai)券市場和香港的债券市場實現了互通互投，这有利於推動中國资(zi)本(ben)市場的國际化，提高人民幣的國际地位。
有消息称，债(zhai)券通最快7月宣(xuan)布详情(qing)，計劃(hua)開通(tong)初期先推行北向買賣的“先北后南”做法；同時债券通可通過兩大渠道，包括場外市場和港交(jiao)所進(jin)行交易。
更有專家预(yu)計债券通或(huo)在7月份(fen)推出。著名經濟學家宋清輝接受媒體(ti)采访(fang)時预計，债(zhai)券(quan)通有可能在7月份(fen)推出。在他(ta)看來，债券通的推出必將進一步促進中國债市的(de)對(dui)外開放，吸引更多的海外投资者借道香港市場(chang)進入内(nei)地债市，债券通開通不但意味着内地和香(xiang)港的金融融合將進一步(bu)加深，而且會帮助香港稳固亚(ya)洲金融中心地位(wei)。
虽然“债(zhai)券通”的具體細節(jie)尚未(wei)公布，德意(yi)志銀行高級(ji)策略師劉立男发給記者分析中预計，在该計(ji)劃内有望推出三大舉措：一是對离岸市場投(tou)资者(包括香港及所有其他境外投资(zi)者)全面開放銀行(xing)間债券市場及(ji)交易所(上交所及深交(jiao)所)债券市場；二是將中國銀行間债券市(shi)場(chang)的結算、清算部門與國际知(zhi)名离岸結算、清算機構(包括香港及國际债券市(shi)場(chang)的機構)相连通，以便利境外资本流入(ru)銀行間债券(quan)市場；三是(shi)進一步(bu)擴大目前的“沪港通”和“深港通”項目，增加“沪港(gang)债券通”和“深港债券通”，允許投资者(zhe)買賣對方交易所上市的债券(quan)。
在他(ta)看來，“债(zhai)券通”將極大便利境外资本投资在岸人民幣债券市場。更加重要的意義在於，通過“债(zhai)券通”項目，國际债券市場上知名的清(qing)算機構有望能對在岸人民幣市場上所有的國内固定收益產品直接實施標(biao)準化清算及結算，同時方便了投资者的投资及撤资行(xing)為。债券通的公布，加之(zhi)近期放開的在岸外匯衍生品市場、可能要放(fang)開的境内利率衍生品市場以及今年晚些時候有望明確的税收及匯付(fu)相關規定，更加提高了人民幣债券在今年下半年被(bei)納入全球主要债券指数的期待(dai)。
據德意志(zhi)銀行統計顯示，目前在岸人民幣债券市場是全球(qiu)第三大债(zhai)券市場，债券市場余额約為人民幣65.6萬億元。
债市開放進一步提速
受访專家認為，“债(zhai)券通”開通意味着债市開放(fang)進一(yi)步提速，这對香港和内地(di)债券市場发(fa)展都有利。
杨德龍對記者表示，“‘债(zhai)券通’開通可以為内地企業提供更多发债的機(ji)會，也為境外投资者提供入内(nei)地债券的機(ji)會，而内地债券收益(yi)一般高(gao)於香港。同(tong)時，‘债(zhai)券通’也增加了内(nei)地债券交易的活跃(yue)度，有利於推動内地债券市場的(de)市場化與國际化程度(du)。”
杨德龍介紹(shao)，國内(nei)的债券市場，从成立之后得(de)到了(le)快速的发展，但是(shi)仍然(ran)存在着一些問題，比方(fang)說市場不規範(fan)，以及投资者投资理念不成熟(shu)等。债券通的開通无疑會(hui)有助於解決这方面(mian)的問題，縮小差距。
並且(qie)在(zai)他看來，“债(zhai)券通”開通還有助解決内(nei)地企業融资难的問題。現(xian)在國内债(zhai)券市場融资利率较高，通過開(kai)通“债(zhai)券通”，允許境外资金購(gou)買國内的债券，减轻(qing)内地债券市場的壓力，同時有助内地(di)企業融(rong)到较低利率的境外资金。
此前(qian)，境外投资者在我國债券(quan)市場參與程度為(wei)何较低？據招商證(zheng)券宏(hong)觀研究主管谢亚轩在研報中分析称，这(zhe)主要有几個方面的原因：我國债券市場開放程度较低等政策性因素；缺乏與國际接轨的交易、清(qing)算、托管系統(tong)等技(ji)術性因素；國际主流债(zhai)券指数未(wei)納入在岸人民幣债券；相關風险管理工(gong)具的缺失(shi)；我國AH股存在巨(ju)大价差；人民幣貶值预期较強(qiang)。
不過，在業界專家看來，近兩年來债市對外開放政策已取得较(jiao)大突破(po)；國际三大主流债券指数(shu)已對納入(ru)在岸人民幣债券释放积極信號；包括离岸國债期货上(shang)市、開放在岸外匯衍生品市場(chang)在内的各項措施，使得風险管理工具不(bu)断豐富；人民幣匯率與貶值预期(qi)有望企稳。
未(wei)來“债(zhai)券通”開通(tong)將有助(zhu)外资流入在岸人民幣债市。
劉立男预(yu)測(ce)，未(wei)來5年外(wai)资流入人民幣(bi)债市的規模或達7000億~ 8000億美元，其中約六成來自國际央行類储備管理機構(gou)和主(zhu)權基金，四(si)成來自(zi)機構類投资者。2017年新外资流入的規模或在人民幣3000億元左右，之后的4年外资流入還將進(jin)一步提速。
谢亚(ya)轩也表示，根據他們的測算結果顯示，我國债(zhai)券市場對外開放吸引國际资本流入的規模可能達到年(nian)均1000億美元，考虑到境外機構目前持有的(de)在岸人民幣债券規模仅為7835億元(約合1100億美元)，未來前(qian)景廣阔(kuo)。
因而在他看來，繼續推進债(zhai)券(quan)市場對外開放的意義在於平衡我國跨境资本的流入流出，从而進一步為人(ren)民幣匯率的稳定提(ti)供支撐；债市開(kai)放也為境外人民幣構建(jian)了新的回流機製，有利(li)於人民幣國际化的(de)深化；而境外投资者的(de)參與也將豐富我國债券市場(chang)投资者的類型，促進我國(guo)债券(quan)市場進一步发展成熟。
